升息真能抑制通膨？成大教授舉過往經歷：只有升息還不夠

記者戴玉翔／台北報導

▲成功大學企管系教授康信鴻認為，升息是抑制通膨的必要條件，但不是充分條件。（圖／翻攝自康信鴻臉書）

今年美國三月份的CPI年增率達8.5%，台灣也達3.27%，美國聯準會面對通膨的來勢洶洶，除了2022年3月升息一碼外，一般也預料將在五月升息兩碼甚至三碼，以壓抑通貨膨脹。但美國聯準會光是升息或縮表，就能抑制通貨膨脹嗎？成功大學企管系教授康信鴻今（20）日在臉書發文表示，「在俄烏戰爭不止下，升息是抑制通膨的必要條件，但不是充分條件。」

康信鴻表示，從總體經濟學的基本原理，通膨之所以會發生，就是來自於需求拉動的通貨膨脹或是成本增加（供給減少）所推動的通貨膨脹，因此一國如果要抑制通膨，就是要減少總需求或增加總供給。

但在目前俄烏戰爭的持續下，國際油價、天然氣、肥料、原物料及農糧價格持續高漲，這明顯地告訴我們全球各行各業的生產成本仍在增加，進而使得總供給在短期內是無法增加的。而提高利率雖然可以減少消費及投資，以減少總需求和些微抑制通貨膨脹，但明顯看起來，即使美國聯準會將利率揚升在1%～2%之內，也無法大量抑制總需求。

因此整體看來，只要俄烏戰爭持續，國際的石油天然氣價格、肥料價格、農糧價格也將由於供給短缺，而將造成成本推動的通貨膨脹，明顯可見，只要俄烏戰爭持續，則全球的通貨膨脹也將持續，即使美國的聯準會及台灣的央行漸次提高利率，全球供應鏈的危機仍無法解除，美國、全世界及台灣的通貨膨脹現象也將持續，只是各國物價上漲的程度及反應的時間落差有所差別而已，這是我國政府、企業界及全體國民應有的心理準備。

康信鴻提到，最近幾天（至2022/04/20），美國通膨的加劇導致美國的十年期公債殖利率高達接近3%，這比台灣的台積電的殖利率（約1.92%）及眾多高科技類股的殖利率高出很多，這也難怪國際的法人會拋售較低殖利率的台積電及高科技股，繼而轉購沒有風險的美國公債，這也就是為甚麼近期台積電及高科技類股股價大幅下挫的主要原因。

康信鴻分析，至今年2022年4月為止，美國及台灣雖然有通貨膨脹，但是經濟景氣仍呈現成長的趨勢，但要特別注意的是，若俄烏戰爭及全球的供應鏈短缺的問題持續及加劇下，停滯性的通貨膨脹將有可能到來，這將類似1970年代以阿戰爭所導致的石油危機，進而導致全球「停滯性通貨膨脹」，這是我國政府、企業界及全體國民應該注意及設法因應避免的。一旦發生停滯性通貨膨脹，在未來幾年將成為一國痛苦指數（＝物價上漲率＋失業率）大幅增加的時代。

康信鴻強調，面對通膨的來勢洶洶，要避免停滯性通貨膨脹的到來，透過提高利率是不夠的，還需促使其他各行各業增加總供給的配套措施。