華爾街日報：中國企業家庭債務50兆美元　償債拖累經濟

華爾街日報報導，中國企業、民眾及地方政府過去多年借貸嚴重，非金融機構的信貸總額約50兆美元，現在收入都用來償還債務而非消費或投資，未來一段長時間將拖累中國經濟成長。

▲中國企業、民眾及地方政府過去多年借貸嚴重，現在收入都用來償還債務。（示意圖／翻攝自Pixabay）

華爾街日報11日報導，過去多年中國由建跨海大橋到新住宅項目都是透過借貸，現在到了經濟學家所指的漫長去槓桿階段，即是把收入用來償還債務，而非將收入用於消費或投資。

報導指出，根據國際清算銀行（Bank for International Settlements）的數據，去年9月中國非金融部門的信貸總額為49.9兆美元，是10年前的3倍多。以美元計算，這一數字已從2021年底的51.4兆美元開始下降，但以人民幣計算，債務繼續攀升。

國際清算銀行數據又顯示，中國在2022年9月總債務占國內生產毛額（GDP）高達295%，超過了美國總債務占GDP的257%，及歐元區總債務平均占GDP的258%。

報導指出，中國中央政府的債務占GDP的比重相對低，這些債務主要來自家庭、私營企業及地方政府。

資產管理公司Clocktower group首席策略師巴比克（Marko Papic）表示，目前中國家庭的負債占可動用收入近110%，將迫近全球金融危機前後的美國家庭債務水平。

報導指出，因應債務嚴重，中國民眾目前將現金儲起而拒絕借貨。中國政府鬆綁防疫措施後，原希望藉民眾消費而促進經濟，但目前民眾並沒有大灑金錢消費。雖然現在中國的利率低，但民眾還是急於還房貸。

雖然中國政府鼓勵企業投資，但私營企業也幾乎沒有投資，今年前4個月中國的私人投資較去年同期只增長0.4%，今年前5個月中國300個城市的土地出售面積較去年同期減少26%，這些都顯示投資正在減少。

地方政府為了控制債務而減少在建設、工人薪酬等開支。

投資諮詢公司Seafarer Capital Partners中國研究主任波斯特（Nicholas Borst）表示，借貸人現在注重償債，減低進行新投資的能力。

報導指出，其他國家也曾有為了償債而拖累經濟成長的經驗。如日本在1980年代及1990年代出現房地產市場泡沫爆破，即使利率跌至零，企業及民眾也沒有借貸而只顧償債，之後需求減少，導致通縮及經濟停滯的惡性循環。

美國在2000年代出現次貸危機，導致此後多年去槓桿化，對消費及經濟成長帶來壓力。

報導指出，很多經濟學家認為中國政府有足夠財力，及會阻止出現財政危機或經濟衰退，但法國興業銀行（Societe Generale）經濟學家在最新一份報告指出，中國決策者應從日本吸取教訓，鼓勵更多債務重組，及向家庭提供直接收入支持以促進消費。

報告指出，如果不這樣做，中國會跌入即使零利率也不能刺激經濟的狀況，「這種危險似乎與中國愈來愈有關。」