記者王翊綺／台北報導
▲陸行之觀察，近來客戶開始對輝達（NVIDIA）重複下單（Overbooking）。（圖／資料畫面）
知名半導體分析師陸行之28日指出，觀察到近來客戶開始對輝達（NVIDIA）重複下單（Overbooking），短期應是台積電增加多少產能，輝達就能賣多少的AI GPU，但未來產能滿足需求，恐怕客戶手上一堆庫存，因此建議投資人觀察輝達訂購運銷值比（Book-to-bill ratio）數據變化。對此，永誠國際投顧分析師許豐祿直言，陸行之此言雖然有道理，但輝達並沒有向上游如台積電（2330）、緯創（3231）、廣達（2382）等重複下單，加上輝達在股價創新高時買250億美元庫藏股，「AI短線流言蜚語、長線萬里無雲，這些都是酸葡萄」。
永誠國際投顧分析師許豐祿說明，目前市場上在盛傳重複下單，主要是AI缺貨，廠商有習慣是他想拿100%的貨，但只能分配到50%，因此他抓200%貨量訂單，就能拿到想要的100%的貨量，所以市場針對AI近來不漲，有一言論是目前獲利或營收已經被高估，所以輝達財報公布後開高走低。但其實輝達一直有在控制出貨相關的總量，「下面廠商有Overbooking，但是否有向上游如台積電、緯創、廣達重複下單？目前看來並沒有！都是有在控制」。
許豐祿指出，輝達上星期公布財報後，外資全力借券放空緯創或廣達，緯創有季線支撐、廣達跌破月線後止穩，已經進入築底狀態，目前全球都在做AI軍備競賽，首先看見美國大廠在做，中東也進行經濟轉型做AI相關雲端服務，緊接著英國、韓國及日本都要做，中國是想做但做不到，所以拚命囤A800等較低價晶片，以量取勝，他說：「所以AI不可能泡沫！」
市場關注緯創及廣達是因為漲得多，許豐祿說明，緯創獲利主要來自處分緯穎等子公司，股價漲2倍，最低來到105元附近，漲多拉回很正常，但上漲過程中的營收還沒出來，「AI中最占便宜的是H100晶片，主要由緯創供應，雖然明年鴻海也會拿，但是因為緯創沒那麼多，當然產能會外移，有Tier1、Tier2都很正常，不會獨供，因為獨供很危險」。
舉例蘋果手機供應鏈，光學鏡頭最強是大立光（3008），但依然遇到玉晶光（3406）和中國的舜宇光學威脅；即便是強如台積電，蘋果也曾找三星幫忙做，只是良率效能就不行，採購一定是找二供去壓一供的價錢，做獨供不會長久。
許豐祿指出，在技術操作方面，緯創沒有營收就從50元漲到160元，跟輝達漲了200%很接近，緯創旗下的緯穎明年EPS挑戰10個股本，緯創也會受益，兩者分別提供H100的主板和組裝，毛利會最高，因此過去資金行情是「我知道你這麼好」所以推升，如今「營收沒出來＋籌碼混亂」所以拉回，未來一定會好。
談及陸行之言論，許豐祿直言：「陸行之說話的時間點很有趣！剛好在輝達公布財報之後，也有道理，但實際上留意到輝達對上游的訂貨，並沒有因為客戶重複下單，讓他也做出重複下單的動作！」台積電CoWoS先進封裝產能不足，雖預估明年補上，但也不是來了就有用，產能出來後還要開始生產，以現階段來說到明年根本出不完，主要觀察設備廠弘塑（3131）、辛耘（3583）的營收，還沒成長就代表還沒出貨，台積電不能裝機調適，這些都要時間。
許豐祿總結：「陸行之這篇文章站在空方言論，市場漲多總會有空方言論！AI到明年都是強勢多頭，未來都還會再上新高。」輝達被外資高喊目標價上看600、800、1000元，在公布財報、股價500元創新高當天，買回美元250億（近新台幣8000億元）庫藏股，「為什麼？因為價格低估，AI短線流言蜚語、長線萬里無雲，空方言論這些都是酸葡萄，吃不到就說葡萄酸。」
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