好市多收會費仍大受歡迎股價飆漲430倍　經濟學人點出成功關鍵

財經中心／李忠憲報導

▲好市多股價已飆漲430倍，更被著名的投資家孟格「完美到該死的公司」。（圖／資料照）

美國好市多（Costco）在1985年推出售價1.5美元（約新台幣47元）的熱狗堡加飲料套餐，至今從未漲價。去年1整年，美國好市多顧客就吃了2億份的熱狗套餐。擔任Costco財務長近40年的加蘭蒂 （Richard Galanti）曾承諾，熱狗堡套餐永遠不漲價。加蘭蒂也在本月6日宣布退休，他擔任財務長期間，公司股價已漲430倍，標普500指數則只有當年的25倍。不只顧客是他的粉絲，連華爾街分析師也愛這家企業。

根據《經濟學人》報導，好市多是全球第3大零售商，僅次於沃爾瑪（Walmart）和亞馬遜（Amazon）。儘管銷售額不到沃爾瑪的一半，好市多的資本回報率卻接近20％，是沃爾瑪的2倍多。

好市多達成這個目標的方法，是維持較低成本加成、收取會費、壓低存貨，同時對待員工大方。

本月剛退休的好市多財務長加蘭蒂形容，好市多的商業模式「傲慢且簡單」，公司遵循一個簡單的理念，就是提供最便宜的高品質產品來吸引顧客。大多數零售商都靠加成定價來提高利潤，但好市多的毛利率維持在約12％，低於沃爾瑪的24％，其他是靠會員費填補。

好市多消費者每年支付至少60美元（約新台幣1880元）的會費，才能在好市多消費。去年，好市多1.29億會員貢獻會費總計46億美元，超過好市多營運利潤的一半。

研究機構Telsey Advisory Group分析師費爾德曼（Joe Feldman）認為，會員模式創造一個良性循環，因為公司擁有的會員愈多，購買力就越大，讓好市多可以與供應商談到較好的價格，談到好價格後，好處大部分再轉移到會員身上。此外，會費也鼓勵顧客集中在好市多消費，而不是到處比價。好市多會員續訂率達90%以上。

另外，有關商品管理部分，沃爾瑪旗下、與好市多類似的會員制商店山姆會員商店（Sam's Club）約有7000種商品，一家沃爾瑪超級商店則有約12萬種，但好市多的存貨只有約3800個不同品項，供應商少，讓好市多的議價能力更強，進一步降低價格。

好市多也靠限制產品範圍，更專注維持商品品質。店內產品種類少也有助於提升空間應用效率。好市多每平方英尺的銷售額是沃爾瑪的3倍。而由於產品少，好市多的商品周轉速度，幾乎是一般零售商的兩倍。這意味著被綁在庫存中的資本較少。

除此之外，好市多還擴大自有品牌「Kirkland」，占整個銷售額的4分之1以上，遠高於業界均值，利潤率也比好時（Hershey）、家樂氏（Kellogg's）等品牌高出約6個百分點。

最後，在對待員工方面，好市多也比同業的待遇好。根據統計，每年約有60%的零售員工離職，但好市多的員工流失率僅8％。超過3分之1的員工在好市多工作超過十年。

《經濟學人》認為，好市多員工流動率低的原因是薪資。好市多的薪資高於行業的平均水準，還提供醫療和退休福利。此外，好市多的主管傾向從內部提拔。雖然加蘭蒂卸任，好市多選擇向外重新招聘財務長，但其他行政高層都已在公司工作至少20年。

著名的投資家孟格（Charlie Munger）曾說，好市多是間「完美到該死的公司」，他也對好市多的未來充滿極大的信心。