文／林哲良（新新聞）
「艾威群（ALVOGEN）絕對沒有3年閉鎖期一過就要走人的意思，希望外界不要誤會了！」面對民進黨立委林俊憲「假投資、真炒股」的指控，美時製藥代理發言人欒君儀替大股東艾威群提出反駁。
然而，這樣的說法能否兌現，恐怕要等到明年美時私募股票閉鎖期結束之後才會知道，國內的主管機關應持續追蹤。
有心人士炒作股票的「賭場」？
攤開美時歷年的財報，這家公司近5、6年的獲利表現在台灣學名藥相關廠商中，並不算十分出色。然而，賺少賠多的美時，卻能夠獲得國際學名藥廠艾威群的青睞，於2013年與之簽訂策略聯盟協議，協議前後股價大漲，一時之間在台灣的投資市場傳為佳話，也讓人好奇艾威群究竟是看上美時那一點。
不過，這段佳話，隨著艾威群入主美時的資金「左手進、右手出」，而讓部分藥界人士有所質疑。流言蜚語在業界醞釀了一段時間，終於有人趁著浩鼎解盲失敗的新聞熱潮向立委爆料，炒起這樁「陳年舊事」。
根據林俊憲的說法，他是因為擔心台灣生技產業淪為有心人士炒作股票的「賭場」，為免有投資人受害，才跳出來呼籲主管機關應該注意、調查這樣的現象。
依據林俊憲所提供的資料顯示，艾威群入股美時雖花費近59.68億元新台幣的資金，但這筆資金透過反向購併艾威群位於亞洲的3個分公司（包括韓國、台灣及印度等），總計約有1.72億美元（約52億元新台幣）又回到艾威群手中。
換句話說，艾威群其實僅用新台幣8億元左右的資金，就拿下美時6成多的股份及經營權，同時3家子公司依然在其掌控範圍。
林俊憲表示，整個美時引進外資的私募案最令人質疑之處，就是在其反向購併中對於艾威群3家亞洲子公司的鑑價。
以台灣艾威群為例，這家曾隱身在台北市新生南路巷弄老舊公寓內的13人公司，2013年上半年稅後純損2000多萬元，但鑑價公司美國評值（American Appraisal）所做的鑑價報告，竟然宣稱其每股有新台幣5010元的價值，高於美國許多一流的高科技或生技公司，令人納悶。
併購評價問題值得深究
美時方面表示，艾威群與美時的策略結盟，是經由雙方管理階層以最謹慎嚴格之態度、透過專業之顧問、法律及會計師等給予之意見，並擁有國際第三方專業機構針對價格合理性進行最為審慎的評估，所有程序皆依台灣相關法律及規定辦理。此外，該公司任何的重大決策及募資行為皆亦需經過股東會之討論同意與證券主管機關之嚴密審核，所有程序皆符合法令規章。
事實上，針對適法性的問題，主管機關金管會證期局及經濟部投審會，均未對此案表示「異見」。但是「合法並不是就代表合理」，深入研究鑑價報告，有關台灣艾威群鑑價的部分的確存在許多值得討論的空間。
依據經濟部商業司資料顯示，台灣艾威群資本額約7554萬元，經過年年虧損，這家總資產2021萬元、淨值為負的公司（截至2013年5月31日），最後在2014年是以約500萬美元賣給美時。很顯然，美時願以高於資產價值數倍的價格收購台灣艾威群，應該是看中這家公司未來能帶來可觀的現金流及獲利貢獻。
依據美時委託勤業眾信會計師事務所所出具的獨立專家意見書資料顯示，經過收益基礎法評估結果，台灣艾威群之股權價值介於491.5萬美元至574.3萬美元之間。
深入研究，勤業眾信的立論基礎是根據美國評值所出具的報告，而報告當中的財務預測基礎則由美時與艾威群共同商議、討論，以結果論來看，財務預測似乎有失準的狀況，故台灣艾威群評價是否合理，恐怕值得深思！
台灣艾威群調整後財務預測資料顯示......
（本文未完，請見1522期《新新聞》，或參考新新聞官網）
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