熱錢追捧中國「獨角獸企業」　20年前網路泡沫恐再現

中國新創公司近年蓬勃發展，成立10年內估值突破10億美元的「獨角獸企業」迅速增加，但「華爾街日報」報導，部分企業估值離譜，倘若失控，20年前的網路泡沫恐在中國重現。

中國新創公司榮景背後，政府監管趨嚴與國際貿易緊張日益構成威脅，報導說，最大風險是網路泡沫歷史重演。美國科技股在1990年代末被投資客炒作，股價飆升，到了2000年泡沫破裂，投資圈至今餘悸猶存。

過去一週全球科技股慘跌，中國上市科技公司也深受震撼。上海證券交易所綜合股價指數本週重挫7.6%，以科技股為主的深圳證券交易所成分股價指數跌幅更深，達到10.1%。

此外，華府近期指控北京從事科技相關間諜活動，並就人權議題提出關切，美國若出手制裁，中國科技公司的產品恐失去一塊重要市場。

阿里巴巴、騰訊等網路巨擘是中國科技成長支柱，如今陷入政府施壓、美中緊張及股價不振的逆境。諮詢公司歐亞集團（Eurasia Group）科技分析師崔歐洛（Paul Triolo）直言，這些大公司此時驚覺進退維谷，遇到的問題只會不斷惡化。

但中國新創公司榮景依舊，據統計，中國109家獨角獸企業總估值已達5570億美元，高於美國127家的4780億美元。中國新創公司晉升獨角獸的速度也快過美國，今年以來，中國新創公司已募資710億美元，超越美國的700億美元。

中國新創公司吸金量已達5年前的18倍，不少外資看好中國能超越矽谷，成為全球科技中心。儘管如此，中國許多大型科技公司都在燒錢打價格戰，不知何時能轉虧為盈，共享單車就是血淋淋的例子。

▲摩拜單車（橘色）與ofo小黃車（黃色）在上海一處社區內堆疊棄置。（圖／中央社）

中國共享單車業者一度想征服歐美市場，但逐漸遇到資金周轉問題。報導引述知情人士表示，摩拜單車（Mobike）出售價碼比最後一輪融資後的估值少了近10億美元。ofo小黃車不再積極拓展國際市場，曾是中國第3大的小藍單車（Bluegogo）也在去年底轉手經營。

總部設在北京的新創公司瑞幸咖啡（Luckin Coffee），主力服務是讓消費者透過手機訂購咖啡，成立僅7個月估值便達10億美元，晉升獨角獸企業。如今，持續虧損的瑞幸咖啡分店已超過2000家，還以半價點心等優惠爭取用戶，需要再度融資。

▲瑞幸咖啡成功晉升獨角獸企業。（圖／翻攝自微博）

滿幫集團提供車貨配對服務，被譽為「貨車界Uber」，即使尚未獲利，滿幫估值卻達去年營收300倍。滿幫4月融資近20億美元，公司估值約60億美元，近期打算以100億美元估值額外融資10億美元，但投資人心存疑慮。

以傳統標準衡量，中國部分新創公司估值高到不合理，卻受資金追捧。銀行家表示，部分企業甚至以尚未開發的市場估計潛在營收。追根究柢，中國金融市場限制重重，缺乏投資選擇，可能導致資金湧向新創公司，若在更開放的經濟體，資金或許有其他去處。

中國科技業是否出現泡沫，各方看法不一，但支撐這波榮景的金主認為冒險是值得的。

曾任騰訊（Tencent）副總裁的元生資本（Genesis Capital）創辦合夥人彭志堅表示，許多局外人認為中國企業募資速度太快、估值太高，「但第一，它們潛力龐大，第二，中國企業成長比海外同業快多了」。