美國蟬連最吸金區域！馮志源：未來看好中國股市

文／龔招健／MONEY錢

▲（圖／翻攝自MONEY錢）

今年來股債齊揚
中長期看好中國

理柏（Lipper）亞太區研究總監馮志源指出，全球基金市場歷經豐收的二○一七年後，由於全球政經劇烈變動與中美貿易戰風起雲湧，二○一八年轉趨震盪，雖然全球仍有近五千三百二十億美元資金淨流入，但去年第四季明顯萎縮，全球投資市場的情緒由樂觀轉趨謹慎，各類資產均面臨不同程度的贖回壓力。根據理柏統計，全球主要資產類別當中，二○一七年大幅吸金的債券型基金轉呈小幅淨流出，其他各類資產類別二○一八年皆呈淨流入的榮景，其中貨幣市場型基金資金淨流入最高達二千三百七十億美元，股票型及混合型基金亦分別有高達一千七百四十五及一千一百七十億美元的資金淨流入。

美國蟬聯最吸金區域
歐洲經濟轉弱

不過，去年第四季全球股債匯市大幅震盪，債券型基金單季出現高達一千九百億美元的資金淨流出，股票型也出現近三百五十億美元的資金淨流出。

馮志源指出，去年美國聯準會連續升息，中美貿易戰懸而未決，各研究機構預估今年經濟成長力道可能放緩，使得美國去年第四季轉呈小幅資金淨流出，合計全年則仍呈逾二千三百五十七億美元資金淨流入，蟬連全球吸金最強主要市場或區域；歐洲經濟明顯轉弱，加上英國硬脫歐風險未除，歐洲去年連續三季出現資金淨流出，反而是日本在政策面偏多下，連續四季出現資金淨流入，全年亦有高達八百二十六億美元資金淨流入。若從基金主要分類進行資金流量分析，包括美元貨幣市場，環球（除美國）股票，日本股票，美元短期債券及環球股票，是較受市場資金青睞的類別，反觀，美元高收益債券，歐洲股票，美國美元平衡混合型，美元進取混合型是相對失血最多的類別。此外，全球基金市場近年也出現質變與量變，從基金規模來看，主動式管理仍占多數，但成長幅度明顯減緩，甚至開始出現衰退的現象，反而是被動式管理連年成長。

被動式管理基金躍主流
全球政經風險未除

大多數股票型、債券型基金都屬於主動式管理基金，其操作目標是要超越對應標的，並打敗同類型的其他主動式管理基金。被動式管理基金（例如指數型基金ETF）則選定某市場指數作為對應標的，透過各種追蹤指數的技術，使基金的走勢能貼近對應標的走勢，希望二者亦步亦趨，追蹤的誤差越小越好。

觀察理柏統計自二○○四年以來的資金流向，被動式管理資金流入不僅連年成長，近幾年更一舉超越主動式管理資金，躍為市場主流。馮志源表示，亞太基金市場被動式管理成長態勢基本上與全球相仿，資金面流向則以日本、台灣和韓國最為強勁，因這些國家的ETF基金產品很多元，可滿足不同投資人的需求，尤其日本央行更是該國最大的ETF基金買家。馮志源指出，隨著被動式管理的基金規模越來越大，理柏今年的新工作重點就是把被動式管理基金加以細分類，並且給予評級（評比各ETF基金追蹤指數之誤差），後年的基金獎也會有ETF基金類別獎項，讓投資人有更多實用的參考資訊。

展望二○一九年，隨著中美貿易談判有具體成果，加上美國聯準會由鷹派轉為鴿派，馮志源認為，包括新興市場在內的全球股債市都會有不錯的表現，但波動風險仍高，因中美貿易談判成果可能不如預期，或出現新的貿易爭端。「川普不僅對中國產品提高關稅，目前也考慮對歐盟、日本汽車提高進口關稅，也許這只是貿易談判的手段，但也都是潛在的變數。」此外，英國脫歐持續歹戲拖棚，硬脫歐的可能仍無法排除，這對於企業營運決策帶來很大的困擾，對英國及部分歐洲國家的經濟不利。至於許多投資人關注的中國股市，馮志源認為基期低是其最大優勢，且已經過各種利空測試，外資去年以來持續建立基本持股，預期中長線會有大行情。

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