被動化為主動！投資人的新挑戰　掌握ESG投資面向

文／Money錢

過去十年被動式投資興起，反映市場偏好以更有效率的方式掌握趨勢，近年則是ESG投資受到越來越多關注，這對於投資人來說將是一項新挑戰：以往只要盯住市場指數，現在必須掌握ESG眾多面向，才能提升投資組合表現。

 

PGIM保德信投資管理指出，ESG投資將成為未來的投資主流之一，不過，並非將投組納入ESG標的就萬無一失，應該以主動式篩選標準，例如基本品質評量、成長屬性考量等，挑選出真正可持續發展，且在績效、風險之間取得平衡的ESG企業，參與其未來的成長潛力。

被動式ESG投資的盲點

僅僅過去一年的時間，市場上各種ESG指數數量大增40%之多，指數編製機構與資產經理人建構了一個空前複雜的方法，來滿足投資人對永續投資的需求，就此層面而言，ESG指數策略是一個受歡迎的投資方式，然而，從投資績效與可持續性的角度看來並非最佳方法。

針對績效表現，投資ESG指數有兩個重大的問題：

1)指數雖然有激勵企業改善ESG的作用，卻無法反映風險與報酬等因素，可能會增加與政策基準的追蹤誤差與績效波動。

2)僅依賴單一因子的smart beta投資策略，無法有效地隨著市場變化與個別公司的狀況而調整，此外，不同ESG指數在整體ESG表現概況掌握與關注焦點上，也有很大的差異。

要想反映最接近市場真實性的風險與報酬，就必須掌握近乎全部的指數，目前市場上的ESG指數策略對於實質分辨表現較佳與不良企業的能力有限，如果沒有更審慎、專注的選股程序，想要提升投資組合中ESG的份量與品質，幾乎是不可能的任務。

將ESG加入主動式投資組合

我們認為，投資人必須保持主動，才能在快速變化的環境中掌握機會與降低風險，主動式的ESG投資策略可以做為較佳的指數投資替代選擇，因為ESG高評分的公司不見得是吸引人的投資標的，有效的ESG投資組合必須在可持續性、績效、風險之間取得平衡，避免過於高價的ESG標的拖累整體績效，例如透過基本品質評量作為依據，來評斷企業是否具有長期穩健的財務表現，並判斷企業是否仍不斷精進其可持續性作為，有助於投資人掌握真正的ESG投資機會。

投資過程中也應該加入成長屬性考量，一家認真經營利益，而不是只將資源放在打造ESG門面的企業，未來更有可能從基本績效表現的改善中獲益。另外，一味尋找「好的」ESG股票，得到的通常是以大型股占多數的投資組合，因為大型企業有較多資源，也比較有能力訂定ESG政策，然而，這會讓人誤以為大型企業的表現「更佳」，因此，透過適當規模的投資組合，可以避免類似的ESG陷阱。

PGIM保德信投資管理認為，從上述主種種因素可以知道，ESG指數投資並非「無風險」，因為ESG本身就是一個風險與報酬的潛在驅動因素，換言之，被動式配置ESG指數，在本質上其實是主動式的投資決定。在快速變化的時代，靜態的指數可能不是最安全的投資策略，每一個根據指數所做的投資部位調整，是身為主動經理人所做的理智選擇，而不是隨著整體指數規則做的盲目決定。

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