今周刊／郭董內心深處的「鴻夏戀」

撰文／今周刊林宏達

鴻夏戀即將進入尾聲，購併的結束，就是經營的開始，鴻海董事長郭台銘掏出數千億日圓，要替鴻海股東換到什麼樣的未來？

鴻海購併日本夏普進入最後階段，據了解，雙方可能於4月2日在日本大阪舉行記者會，正式簽訂購併協議。在此同時，外資圈也緊盯協議內容的可能方向，某分析師直言：要判斷購併之後的鴻海評價，3個問題必須釐清。

這3個問題說來簡單：是否買貴？綜效如何？未來發展方向？但由於自2月底夏普驚傳有3500億日圓(約978億元台幣)或有負債（編按：企業未來可能會產生的負債，但也有可能不會發生）後，短短1個月間，鴻海與夏普的談判過程幾度峰迴路轉，也讓這3個簡單問題添加諸多複雜變數。

一切，必須從談判桌上的折衝交手開始談起。在過去1個月間，「放棄購併」，的確一度成為郭台銘的選項。

夏普債權銀行  釋出善意

由於3500億日圓的或有負債「憑空而出」，郭台銘震撼之餘，再次派人徹底清查夏普財務狀況，結果發現，3500億日圓的或有負債，「3分之2都極有可能成真！」

譬如，夏普為了掌握蘋果手機訂單，曾和供應商簽定緊密的供貨合約，保證往來下單數量。一旦無法達標，夏普須依約補足其中差額，但夏普接獲的蘋果訂單遠不如當初預估，由此產生的或有負債，占有相當比率。

類似的或有負債，一筆一筆勾稽出來，夏普的財務黑洞顯然比原先披露得更大，讓郭台銘進退維谷陷入長考，躊躇著購併案是否該走下去。夏普兩大債權銀行之一的瑞穗銀行代表，警覺到「救援金主」可能放棄，適時拜訪，對鴻海未來接手後的貸款額度、利率調整空間，釋出相當大的善意。

同時，也有日方友人提醒郭台銘，2013年3月間鴻海已對夏普「放鴿子」一次；當時，鴻海答應入股夏普，但在資金必須到位的最後期限臨陣退縮。如果這次雙方合作再破局，不但有損鴻海誠信，對台灣企業在國際的形象也是重大損害，未來，台灣業者想再談日本購併，難度都會更高。

既然這樁國際矚目的購併案，郭台銘頭已經洗下去了，夏普的或有負債問題卻超過原本想像，郭台銘的談判重點落在爭取有利籌碼。

據目前本刊掌握重點，夏普將在普通股價格上讓步。鴻海雖仍將依原定計畫收購33億股、占夏普66％股權，但購併價格由原本的每股118日圓降至每股88日圓。

但據了解，雖然購股總額可因此減少近1000億日圓，鴻海整體出資額度卻不會低於原本承諾的6950億日圓。可能的方案，是鴻海原計畫以1000億日圓收購瑞穗銀行和三菱日聯銀行的夏普優先股權，這個額度將向上加碼，市場甚有傳出可能加碼到2000億日圓。

28日，日本媒體報導，瑞穗銀行和三菱日聯銀行將增加夏普3000億日圓信貸額度，並調降既有貸款利息，顯示鴻海和銀行團談判似有進展。外資分析師表示，鴻海若真殺價買股、再加碼爭取銀行團支持，是吃虧，還是借力使力的高招？仍得看到協議的細節才能精算。（閱讀全文）

更多精彩內容，請參閱最新一期《今周刊》(第1006期)。

延伸閱讀》

鴻海╳夏普 不完美交易解密

鴻夏戀 郭台銘沒學的「大阪談判術」

日本最創新企業 為何10年搞垮自己？