大摩：電視面板價格穩定上漲　群創光電有餅可吃

財經中心／師瑞德報導

▲群創光電自從去年調整體質，改變獲利結構之後，又迎來面板市場的需求，後市可期。（圖／三立新聞）

面板雙虎之一的群創光電（3481.TW）從去年以來調整獲利結構，加入矽光子聯盟，整個企業脫胎換骨，改善體質之後，今年的利多可望持續。今年以來，全球面板產業逐步走出疫情後的供需失衡陰霾，市場呈現出價格穩定、需求恢復的趨勢。隨著主要市場如中國的舊機換新計劃推動品牌需求，特別是電視面板價格在近期出現上升的跡象，各大面板製造商的獲利能力逐漸改善。

摩根士丹利的報告特別指出，面板產業的風險與報酬結構正趨於樂觀。隨著價格波動減少，面板廠的獲利能力在過去幾年中有所擴展，短期內價格上升趨勢預計將提振市場情緒。在大中華地區，摩根士丹利看好群創光電（3481.TW）和中國的京東方（BOE），並給予「增持」（Overweight）評級。群創光電因其估值相對便宜且在電視面板市場中佔有較高比重，被認為具備潛在上漲空間。京東方則因規模優勢和市場領導地位，預計在未來數月內會迎來基本面與市場情緒的雙重改善。

面板大廠群創 (3481-TW) 今 (9) 日公告去年 12 月營收 179.8 億元，月減 4.4%、年減 3.7%；第四季營收 536.84 億元，季減 3.2%、年增 0.5%；2024 全年營收 2165.1 億元，年增 2.3%。

群創說明，2024 年 12 月大尺寸合併出貨量共計 909 萬片，較上月增加 0.2%；中小尺寸合併出貨量共計 2456 萬片，較上月減少 2.8%。

第四季來看，大尺寸合併出貨量共計 2577 萬片，季減 12.3%，低於公司預期的高個位數季減；不過，中小尺寸合併出貨量共計 7555 萬片，較季增 47%，遠優於公司預估的季增 17-19%(High teens)。

摩根士丹利（Morgan Stanley）在最新報告中指出，2025年2月的TFT-LCD電視面板價格將上漲約1%，其中主流尺寸如32吋、43吋、55吋、65吋和75吋的面板價格分別上調1%至2%。該報告認為，隨著中國市場的舊機換新計劃推動品牌需求，電視面板價格在今年上半年預計將穩步上升。此外，報告強調，雖然近期美國的關稅政策對市場出貨有影響，但預期品牌在美國的產品庫存壓力會逐步減緩，除非川普政府對中國、墨西哥、加拿大的關稅政策再次變動。

根據分析，電視面板價格在第一季將有3%至4%的季增幅，而去年第四季則下跌了2%。相比之下，資訊科技（IT）類面板，包括筆記型電腦（NB）和顯示器面板的價格預計在2月保持不變，並在第二季有輕微上升的可能性。

儘管目前需求動能有所恢復，但市場對於下半年面板訂單動能仍存疑慮。報告提到，部分業界人士擔心，由於提前備貨的影響，可能導致下半年訂單量受到壓抑。不過，摩根士丹利認為，主要面板製造商的供應端管理將能有效維持價格穩定，即使訂單量出現季節性減弱，價格也不會出現大幅滑落。

根據調查數據顯示，去年第四季的面板工廠平均稼動率已降至75%至80%，反映出面板廠商在淡季期間主動控制產量的策略。未來，隨著供應鏈結構性變革持續深化，中國面板製造商的補貼減少和策略重心轉向盈利，預期供應端的紀律管理將成為市場穩定的重要因素。此外，市場整合（如夏普關閉其Sakai 10代廠）也被視為有利於現有參與者的利多因素。

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