車訊網／成功上市的背後意義　奧斯頓馬丁(上)

圖、文／車訊網

Aston Martin(圖/車訊網)

經過了將近一年的準備，007最鍾愛的座駕：Aston Martin終於踏上了登錄資本市場的征程！2018年8月底該廠證實已向英國金融市場行為監管局（Financial Conduct Authority）提交了上市文件，在英國金融主管機關做出最終決定之後（一般來說不會阻止），相關招股說明書將於9月底公佈。這意味著，這家擁有105年歷史的英國經典汽車品牌，在Jaguar、Land Rover、Rover、Bentley、Rolls-Royce等英國品牌被出售給國外買家後，Aston Martin幾經波折成為數十年年來首家在倫敦交易所IPO上市的英國汽車製造商。脫離Ford集團後的Aston Martin曾經遭遇什麼問題？管理層針對先前困境給了什麼藥方？上市對Aston Martin將帶來什麼影響？請看我們的分析。

自從上任以來，現任執行長Andy Palmer及其團隊做了許多努力，除了2015年底大刀裁員之外，還透過股權轉取得使用Mercedes AMG研發的4.0升V8雙渦輪增壓汽油引擎及電裝系統的權利，並與Red Bull車隊合作開發限量頂級超跑產品。面對超跑市場越來越激烈的競爭，Aston Martin計畫在2020年之前翻新並構築完整的新產品線，涵蓋了高端市場偏好的豪華房車、跑車以及跨界車型，品牌「Second Century」計畫的整體的佈局回歸到品牌早期方向。

從瀕臨破產到光榮IPO上市的局勢逆轉

從瀕臨破產到光榮IPO上市，Aston Martin車廠僅花了不到6年的時間，能夠成功扭轉困境，2014年上任的執行長Andy Palmer功不可沒，在他的努力下、不但DB11車型成為品牌銷售亮點、在美國及大中華市場的成長力道也非常顯著。為了爭取投資圈的認同，Aston Martin車廠已於2018年9月改組董事會，由蘇格蘭皇家銀行（RBS）前董事Penny Hughes擔任董事長，其他提名的非執行董事包括：洲際酒店（InterContinental Hotels）前首席執行官Richard Solomons、Sainsbury's（英國四大連鎖超市之一）前總經理Imelda Walsh、德意志銀行兼德勤（世界四大會計事務所之一）前董事Peter Espenhahn、阿拉伯英國商會主任Matthew Carrington以及商業和社會教授Tensie Whelan。未來執行董事會將由兩名Investindustrial基金（主要投資人）代表、四名Dar投資基金（科威特投資公司、主要投資人）代表、執行長Andy Palmer以及財務總監共同組成。

若Aston Martin車廠如期於10月完成IPO上市，這將是主要投資人：義大利私募股權基金Investindustrial的一大勝利！私募股權基金Investindustrial創辦於1990年，主要資金來源為義大利米蘭波諾米(Bonomi)家族，前管理資本規模達56億歐元，是歐洲領先的獨立投資集團之一，該基金過去為南歐許多知名品牌提供行業解決方案和資金支持，目前基金投資組合包括：嬰幼品牌奇哥Chicco，英國汽車品牌Aston Martin，高端鞋履品牌Sergio Rossi（2015年從Kering集團手中收購該品牌全部股權），以及義大利頂級照明設備集團Flos等。Investindustrial過往對汽車行業相關投資亦有知名案例：2006年該基金收購義大利摩托車品牌Ducati，之後於2012年以8.60億歐元的價碼成功將Ducati持股出售給Audi集團並創造了3倍的獲利。2012年12月，義大利私募股權基金Investindustrial擊敗印度Mahindra & Mahindra汽車集團與中國吉利汽車集團，成功以1.5億英鎊（約2.41億美元）的價格投資Aston Martin車廠並持有37.5%股份，前述持股未來或將價值12億英鎊，8年締造超過10倍以上的獲利絕對可說是投資圈的「全壘打」。

Aston Martin(圖/車訊網)

▲創立至今超過百年的Aston Martin品牌標誌為一對展翅飛翔的翅膀，終將於今年底登錄英國資本市場。（圖／車訊網）

Aston Martin(圖/車訊網)

▲二戰結束後（1947年）英國知名的機械製造廠David Brown公司收購了Aston Martin品牌及Lagonda品牌，主力車款「DB系列」的名稱由此而來（David Brown的縮寫），1960年代Aston Martin曾有一段輝煌時期。（圖／車訊網）

Aston Martin車廠曲折離奇的轉手歷史

在進行更深入的討論前，我們必須先回顧過去105年Aston Martin車廠曲折的轉手過程（以及多達7次的破產歷史）：創立至今超過百年的Aston Martin品牌標誌為一對展翅飛翔的翅膀，喻示Aston Martin有從天而降的衝刺速度和遠大的志向。遺憾的是該品牌在歷史上絕大多數時間都處於顛沛流離、不斷轉手的困境。Aston Martin創辦人之一的Lionel Martin是一位熱愛賽車的富豪，1914年他開始自己設計的第一輛賽車，創立初期以兩人姓氏各取一為名（Bamford & Martin Ltd），1914年Lionel Martin在Aston Clinton爬山賽大獲全勝，為了紀念這次勝利，同時也是因為Aston這個名字在電話號碼簿中更快找到，一個聞名全球的汽車品牌Aston Martin就此誕生。1922 年該廠推出一輛採用16氣缸雙凸輪引擎的賽車，該車在當時的法國大獎賽中創造了汽車車速和耐力的雙重世界紀錄而聞名，但性能車款顯然無法在市場上取得成功（兩年內只斷斷續續賣出55輛），兩年後車廠迎來歷史上的第一次破產，所幸之後得到Dorothea女富豪的注資而起死回生，但一年後再次破產（創辦人Lionel Martin也離開）。1927年Renwick及Bertelli收購了Aston Martin品牌想與手上的引擎廠整合，但5年後又一次宣告破產。

二戰結束後（1947年）英國知名的機械製造廠David Brown公司收購了Aston Martin品牌及Lagonda品牌，主力車款「DB系列」的名稱由此而來（David Brown的縮寫），經歷了四分之一個世紀的榮景之後，1960年代Aston Martin曾有一段輝煌時期，但很快又陷入負債累累的困境，1972年David Brown不得不把他擁有達25年的Aston Martin股權出售，之後15年這個品牌又不斷更換擁有者（但年銷量始終無法突破1萬輛），一直到1987年Ford集團收購75％的股份、1994年7月又收購剩下25％的股份，從此Aston Martin開啟了隸屬Ford的豪華車集團PAG長達20年的時代。

自從Ford集團接手後，新管理層立即用各種手段提昇經營效率，包括關閉過去用於組裝旗艦產品的Newport Pagnell生產中心，當初將Jaguar、Land Rover、Aston Martin與Volvo四個品牌整併為PAG集團的驅動力：「資源共享」卻成為集團部分成員陷入困境的元兇，原因在於母集團初期投入大量資金但成效有限，小車廠的管理團隊又受限於母集團的種種限制（例如被迫共用集團零件與車身平台）而無法在市場上施展拳腳。與主要競爭對手如Ferrari、Lamborghini、Bugatti競爭時，Aston Martin始終苦於沒有母集團支持力度不夠，反觀英國另一豪華車廠Rolls-Royce自從被收編至BMW集團旗下後，Rolls-Royce受益於BMW集團的各式頂尖科技，例如Rolls-Royce Ghost車型內搭載之V12引擎就與BMW共用缸體（但經過BMW特別調校的專屬版本，動力輸出可達550馬力），這些述科技成果都是Aston Martin車廠工程團隊無法想像的！由於始終無法創造綜效，2007年3月，007情報員James Bond最為鍾情的座駕、Aston Martin還是被Ford集團以9.25億美元（折合當時4.79億英鎊，其中包括Ford將繼續持有、價值4,000萬英鎊的股份）的價碼出售，接手的買方為David Richards（前F1車隊BAR之車隊經理）及他背後的金主：包括來自休斯頓的投資銀行家John Sinders（他也是Aston Martin收藏者：不但擁有8輛Aston Martin收藏，自己還是美國DBRS賽車車隊的出資人），中東科威特的投資公司Investment Dar Co.出資5.03億英鎊（約8.05億美元）取得Aston Martin車廠64%股權。

雖然David Richards收購時充滿豪情萬丈，但由於易主五年之後的營運狀況仍沒有明顯改善（許多例子都證明經營車廠與帶領F1車隊相差距大），且為了升級生產中心及新車型研發而負債高達49億美元，2012年12月私募股權基金Investindustrial以1.5億英鎊（約2.41億美元）的價格從科威特投資公司接手37.5%的Aston Martin車廠股份、並於2014年又投入2億英鎊。事實上包括印度汽車集團Mahindra & Mahindra、日本Toyota集團以及中國吉利汽車集團都曾參與收購談判。而由於前述買家都不願意接受Investment Dar Co.公司五年前的估值成本（8.05億美元），事實上考量吉利集團收購Volvo車廠全部股份與資產也只花了18億美元，Aston Martin的要價確實偏高。

Aston Martin(圖/車訊網)