文／鉅亨買基金
對許多人來說，除了每個月的定期定額外，每年的年終獎金才是投資主力，如何同時追尋較高報酬與避免虧損是一大難題。除了直接買進股債靈活配置的平衡型基金外，透過觀察美國經濟衰退機率，動態調整股債基金配置比重也是聰明好選擇。
1. 美國經濟很可能於2023年陷入衰退
美國經濟陷入衰退機率大幅升高
▲美國經濟陷入衰退機率大幅升高。資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2023/1/4。（圖／鉅亨買基金提供）
要談論年終獎金該買哪些基金外，先必須了解今年的景氣狀況，才能判斷到底是週期性還是防禦類股會更適合。根據克里夫蘭聯邦準備銀行研究，目前美國未來一年經濟衰退機率已經飆升至50%以上。而從1960年以來，當美國未來一年經濟衰退機率高於45%的情況下，美國經濟全數都在未來一年內陷入衰退，將美國經濟於2023年陷入衰退納入投資決策中才是明智之舉。
2. 經濟衰退將加劇股價波動程度
經濟衰退大多反應在升高的失業率上，龐大失業人口將減少消費，進而傷害整體需求、企業營收與獲利，股價波動程度也會因此增加。從1950年以來，當美國經濟衰退時，美國股市的年化波動度為20.3%，遠高於經濟衰退前後半年的13.1%，與經濟正常期間的13.3%。假設美國經濟真的於今年陷入衰退，美國股市因此經歷更多大漲與大跌的機率非常高，如何不要賣在低點並耐心持有是一大考驗。
經濟衰退期間，美股波動度增加
▲經濟衰退期間，美股波動度增加。資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採標普500指數，資料期間：1950-2022。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。本文都以標準差作為波動度衡量方式。（圖／鉅亨買基金提供）
3. 按照景氣週期與衰退機率調整股債配置比重
隨經濟衰退機率調整股債比重可提高投資報酬
▲隨經濟衰退機率調整股債比重可提高投資報酬。資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採標普500與美銀美林美國投資級公司債券指數，股六債四為60%標普500指數+40%美銀美林美國投資級公司債券指數，資料期間：1976-2022。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。動態調整策略為當美國未來一年衰退機率高於40%時，配置10%美股+90%債券；衰退機率低於10%時，配置100%美股；其他情況則需同時考慮近三個月衰退機率變化，當機率往下降時，配置40%美股+60%債券，機率往上升高時則100%配置於美股。（圖／鉅亨買基金提供）
「鉅亨買基金」認為根據經濟衰退機率動態調整股債配置比重的方式，有助克服波動並耐心持有。經濟衰退機率大多於景氣依然正常但衰退訊號慢慢浮現時開始升高，在衰退機率升高至40%之前，股票配置比重都應維持在100%；當衰退機率升破40%時，配置比重調整成10%股票與90%債券（股票為美股、債券為美國投資等級公司債券）。當經濟真的陷入衰退後，衰退機率就會開始回落，當衰退機率降至10%至40%時，將配置比重調整為40%股票與60%債券，等衰退機率回到10%以下後，再將股票比重進一步提高至100%。按照此方法調整股債比重的年化報酬率為11.2%，高於美國股市的11.1%與傳統股六債四的9.8%。
目前美國經濟衰退機率已經超過40%，建議將配置比重調整為10%股票與90%債券，等到經濟衰退且衰退機率降至40%以下時，再重新增加股票占配置比重。
鉅亨投資策略
債仍優於股，伺機提高股票基金比重
美國經濟真的陷入衰退前，建議提高債券基金占資產配置比重，等到經濟衰退且預估未來一年衰退機率回落後，再重新增加股票基金占資產配置比重。
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