聯電折舊高峰要來了？ 2025年毛利率恐跌破30%？

財經中心／師瑞德報導

 

▲分析師對聯電的投資評等維持「區間操作」。（圖／Yahoo財經）

全球第四大半導體晶圓代工大廠聯電（2303.TT），最新法說會披露多項關鍵財務與營運資訊。雖然2024年財測大致符合預期，但業外虧損影響致使4Q24稅後淨利低於預期，且未來幾年公司折舊壓力持續攀升，高峰預計落於2027年，對毛利率構成重大挑戰。

聯電成熟製程的22/28nm需求出現趨緩跡象，4Q24產能利用率約為70%，略優於市場預期。4Q24營收達603.9億元，年增9.9%，毛利率30.4%，基本符合公司與市場財測。然而，業外金融資產評價損失拖累了稅後淨利僅85億元，季減41.3%。

進一步展望2025年，聯電面臨一次性價格調整與高額折舊壓力，22/28nm製程仍是主要增長動能，但成熟製程市場增速僅低個位數。根據國票投顧預估，2025年聯電營收為2,527.9億元，年增8.8%，EPS則降至3.31元，年減12.6%。

2024年聯電資本支出約28億美元，低於原定30億美元的計畫，2025年進一步縮減至18億美元，專注於新加坡12i P3廠的建設。該廠計畫於2026年試量產，為公司長期成長奠定基礎。

在需求回溫幅度低於預期、折舊壓力加劇的背景下，聯電短期內獲利動能有限。不過，接近6%的殖利率為股價提供下檔保護，國票投顧將其目標價定為47元，投資評等維持「區間操作」。

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