專家展望緊跟升息步伐　Q4全球、台股震盪築底　股債投資價值重新洗牌

2022/10/17 15:55:00

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文／Money錢

投等債浮現投資價值

逢低布局跌深大型成長股，配置高評等公債控制下檔風險

全球股債市第三季末震盪再起，展望第四季全球總經趨勢及佈局建議，復華投信表示，因升息等不確定性干擾，股市將處於震盪整理築底階段，建議透過定時定額分批低接成長型市場；債市則因公債及投資等級債收益率來到近十年高點，浮現投資吸引力，可透過布局高評等公債對景氣下行風險。

股市：震盪整理築底逢低佈局跌深大型成長股

朱展志表示，美股、台股等全球主要股市本益比大幅修正，評價回到疫情前平均水準之下，成長型的科技類股現金流評價也已低於長期水準，目前股市情緒指標仍處於極度悲觀水準，不過，此時不宜隨市場情緒殺低，應注意超跌布局機會，預期庫存調整延續至2023上半年，股市底部可能出現在今(2022)年第四季至明(2023)年第一季之間，建議可逢低布局跌深的大型成長股，或透過定時定額方式布局美股、台股及科技股等成長型題材標的。

債市：投資等級債券吸引力浮現，布局短債掌握收益機會

Fed持續透過鷹式升息壓制通膨，也讓景氣衰退風險升溫，不過在市場陸續反應升息利空後，高品質且殖利率較高的債券投資價值浮現。朱展志進一步指出，公債及投資等級債收益率已達近十年高點、具有投資吸引力，高評級債券可對應景氣下行風險，建議逢殖利率高檔加碼。此外，考量景氣風險，高評等投資等級債券表現將優於非投資等級債。目前短天期公債殖利率已上升到4%以上，建議可在升息循環末端伺機買進短債，以有限的存續期間風險享受較高的收益率。

（圖／翻攝自Money錢）

▲（圖／翻攝自Money錢）

利空持續測試底部 Q4台股區間震盪

展望台股第四季表現，復華投信表示，短期因通膨引發的利空效應持續測試底部，大盤走勢已領先反應下跌至過去景氣對策燈號降至黃藍燈以下(23分)水準，但在不確定性未除、景氣領先指標年增率底部翻揚前，預估第四季大盤將處於1萬3至1萬5區間震盪。

2022Q4-2023Q1為此波經濟循環及股市相對谷底期

復華投信投資研究處副總邱鶴倫表示，目前台股股價淨值比(P/B)已近長期平均，預估本益比(P/E)不到11倍，已修正至歷史低檔水準，預期本波市場修正低點約在1萬3-1萬4之間，後市轉為區間震盪，由於過去歷史台股無連續兩年下跌，待年底景氣落底訊號顯現後上漲可期。

邱鶴倫分析，觀察台股過去空頭跌幅，在美國景氣軟著陸預期下，目前跌幅已達滿足點區間，不過，鑒於電子業庫存調整及企業獲利下修，推估景氣下滑趨勢將從今年第四季延續至明(2023)年第一季，也將是此波經濟循環及股市相對谷底期。

選股不選市聚焦中長線成長性題材

在大盤動能受利空干擾下，選股將對重要，復華投信投資研究處副總邱鶴倫表示，相對看好長線仍具成長趨勢的高速運算、節能及替代能源ESG概念、車用電子、網通(400G)、生技、蘋果供應鏈等題材表現。

邱鶴倫指出，目前股市情緒指標雖較6月低點略有反彈，但整體股市情緒仍處在相對偏悲觀水準，不過推估明年上半年通膨指標有機會回落，讓FED放緩升息步調，驅使市場情緒好轉，股市可望會有明顯反彈，使大盤有機會挑戰1萬6大關，但因為FED不易快速降息，在資金動能有限的狀況下，目前推估明年台股大盤區間將是1萬4至1萬7之間。

（圖／翻攝自Money錢）