關鍵報告／2019災年凶年騷動不安　銘記三個「小心」

《中美貿易戰持續...2019全球經濟關鍵報告》

文／今周刊

2019年，是危機四伏的一年，也是醞釀轉機的一年。

升息、中美貿易戰、經濟成長降溫、企業盈餘成長走緩、美國聯準會（Fed）縮表進入高峰……，有太多的理由可說2019是個「災年」、「凶年」，是騷動不安的一年！

不過，危機通常就是轉機，2019年其實也是個轉折年。隨著趨勢的轉折點到來，預先布局的人才是大贏家！

「2019年要銘記三個『小心』：高本益比股票、市場的高波動性，以及中美貿易戰的高不確定發展！」台灣財富管理業務龍頭、中國信託銀行個金營運總處總處長楊淑惠如此說。

脫虛向實》三大央行同步緊縮貨幣
新引擎：基礎建設、財政擴張

資金行情大隊偃旗息鼓，令2019年金融市場前景黯淡許多，然而，許多國家開始擴大財政政策支出力道，是否能扮演支撐全球經濟持續成長的新引擎，卻值得期待。

投資銀行摩根大通首席全球經濟學家卡斯曼（Bruce Kasman）最近發表報告指出，2010年至2016年，各國政府普遍採取財政撙節政策，這段期間，財政政策對全球經濟成長產生了每年收縮0.4個百分點的效果。但2017年後，各國財政政策開始由緊趨鬆，甚至從2019年開始呈現顯著擴張，預估財政政策將對2019年全球經濟成長產生0.3個百分點正貢獻的效果。

換言之，如果全球GDP成長率如國際貨幣基金（IMF）預期在2019年出現3.7％成長的話，財政擴張政策將貢獻近十分之一的能量。

貨幣政策由鬆趨緊，與此同時，財政政策由緊趨鬆，鋪陳出2019年整個金融市場投資氣氛轉向「脫虛向實」的基調。

根據《今周刊》針對包括壽險、證券、投信等多家金融機構投資部門主管進行的「2019年投資展望」問卷調查，結果顯示，高達75％受訪者最擔心2019年的「黑天鵝」與「灰犀牛」，莫過於「中美貿易戰升級」；其次才是全球經濟走緩出乎預期嚴重（53.1％），第三擔心的是美國聯準會的升息次數與幅度出乎預期（40.6％）。

▲2019年的「黑天鵝」與「灰犀牛」，莫過於「中美貿易戰升級」（圖／西陸時局）

禍中求福》貿易戰沒完沒了
遠離受害資產，擁抱受惠資產

野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）指出，中美貿易爭端在2018年已相當程度反映下，2019年對股市影響將不若2018年強烈，但依舊是金融市場的主旋律。摩根士丹利證券中國首席經濟學家邢自強則設算，假設最壞的情況發生，即美國對中國進口產品全面課徵25％關稅，將對中國明年經濟成長率產生減少1.3個百分點的效果。

意即，2019年中國經濟成長率將「保六」失敗，估計將降為5.6％，2020年持續走緩至5.3％。

中美貿易戰已經成為投資人明年最大煩惱自不待言，然而，富邦證券資深副總郭永宜建議可從禍福相倚的角度去思考有沒有中美貿易戰受惠概念。他進一步指出，台灣製造的電子產品、自行車，東南亞的成衣與製鞋業、巴西與澳洲的農產品、甚至是「工業4.0」概念的自動化製造設備產業，皆可能因中、美貿易衝突演變成長期趨勢而受惠。

2019年全球金融市場將來到一個關鍵轉折點，一場財富重分配的浪潮，不管你願不願意，將無情地對我們襲來。你準備好了嗎？

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本文為精采摘要，更多內容，請參閱最新一期《今周刊》(第1147期)。