丁學文：玩弄EBITDA的新騙術？

記者鍾釗榛／綜合報導

2019結束前車界大家都在討論一個話題，究竟電動車在年底前能夠衝出多驚人的銷售量，果不其然，截至12月22日為止，12月電動機車銷售已經衝破3萬輛，市占率已經突破2成，會有這麼驚人的成績無非是2020年購買電動機車補助將縮水6,000元，所以年關前衝出驚人銷量也是必然，另一方面也表示台灣電動機車新創公司大豐收，然而銷量開紅盤真的有賺到錢嗎？或者這是一場玩弄EBITDA的新騙術？

▲丁學文認為新創公司玩弄EBITDA營造假象。（圖／KYMCO提供）

討論電動機車新創公司獲利之前，必須先理解EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤），EBITDA是排除利息支出、稅項、再把折舊和攤銷兩項費用也去除而得來的獲利結果。

理解了EBITDA之後再回來看台灣電動車新創公司，2019年電動機車整體市佔率已經突破2成，品牌掛牌總數已經來到20萬輛，如果單看銷售數字來推算營收會很可觀，但是問題來了，台灣電動機車蓬勃發展主要是靠著政府補助壓低售價換來的，因此少了補助還能不能有這麼漂亮的銷售量是個問號。

另一方面，EBITDA不將稅息與折舊攤銷納入，要做漂亮的營收數字並不難，只要政府繼續補助，配合價格策略，即便是賠錢賣，只要銷售數字持續成長，便能營造出獲利的美好幻象，但是幻象的真面目，實際上是深不見底的燒錢黑洞

金庫資本管理合夥人丁學文表示：「我們要知道，投資人不是天使，更不是慈善家，投資人的目的也是賺錢。資本確實迷人，但資本的慾望無限，如果QE豐沛，如果投資人的錢用之不竭，如果獨角獸真的能賺錢，那你賠錢搞營收沒有人會說話。但如果QE收緊，投資人的錢變得有限，投資人的膽子就必然會變小，前一輪的投資人甚至可能不再溫柔，每天逼著你找新的投資人進來抬轎。當創辦人抬頭看著自己一手創辦的企業錢越燒越凶，低頭看見財務報表虧損數字越來越大，卻仍然硬著頭皮玩弄華爾街那套EBITDA財務模型，說著自己越來越不相信的故事繼續融資，這會讓一切變了形，創業活生生變成了大糊弄。」