文／Money錢
▲（圖／翻攝自Money錢）
2020年開春金融市場表現峰迴路轉，年初相繼受到美伊情勢緊張及中國新型冠狀病毒疫情蔓延，風險趨避升溫帶動美國十年期公債殖利率下探至1.51%，美國公債及投資等級債漲勢領先，但二月以來隨著中國挹注流動性及疫情擔憂減緩，美國與中國2/14起將對方部分產品的關稅稅率減半，激勵美股再創歷史新高，資金回流推升美國高收益債及新興當地債漲勢領先。
富蘭克林證券投顧表示，短期新冠肺炎疫情影響貿易及觀光旅遊活動，全球經濟短期承壓，但預期在全球央行維持寬鬆的貨幣政策及美中貿易情勢改善的支持下，預期全球經濟將延續溫和成長，但金融市場波動加大將成常態，債券在投資組合中的防禦配置不可或缺。富蘭克林證券投顧建議，對於不想全面去靠攏極低利率的美歐公債，但又擔心景氣循環末期企業債債信風險或波動上升的投資人，建議可將美國複合債券型基金納入核心配置，藉由廣納高評等債及高收益債的多元配置，貨幣配置以美元為主，搭配日圓等防禦貨幣，達到兼顧收益、控管波動風險及爭取超額報酬的投資目標。
美國精選複合債基金，因應市場環境靈活調整配置
富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)採取的是不受限的全方位債券投資策略，可因應不同景氣循環階段及市場行情靈活調整。現階段該基金以高評等債為核心，包括美國公債、投資等級債、市政債及抗通膨債，並精選抵押債、高收益債及新興債機會，幫投資人網羅各類債市收益及資本利得機會。另一方面，該基金貨幣配置以美元為主(96%)，並納入日圓配置約5%，在市場恐慌環境下可爭取匯兌收益空間(截至2020年一月底)。
桑娜‧德賽表示，目前基本情境為2020年美國經濟將延續溫和增長，聯準會貨幣政策將維持目前利率水準不變，但美國長天期公債價格反應的是對經濟前景較悲觀及聯準會可能大幅降息的預期，我們認為這並未合理反映美國經濟的基本面，相較於評價偏貴的美國長天期公債，現階段較看好美國中短天期公債可受惠聯準會中性偏寬鬆的貨幣政策，並將投資觸角轉進同屬高評級的市政債、抗通膨債及機構房貸抵押債，發掘評價面被低估的投資機會。
桑娜‧德賽認為，雖然美國經濟2020年不至於衰退，今年也並非企業債務到期高峰，投資人無須太過擔心企業違約大幅攀升的風險。但評價偏高是目前投資高收益債及投資等級債的最大挑戰，須格外慎選持債。其中投資等級債的整體企業槓桿比例偏高，緊俏的就業市場將持續壓縮其利潤率，現階段偏好BBB級債，高收益債部分則較看好B級債的機會，並將觸角轉進銀行貸款與新興債市。由於投資人對銀行貸款市場違約恐波及整體經濟的擔憂已過度，反而締造評價面便宜優勢，而新興債市可望受惠美中貿易情勢改善及新興國家央行寬鬆政策環境，並透過多元分散配置降低對單一國家的曝險。
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