今周刊／一堂1800億的教訓！揭開生技股崩跌黑幕

文／今周刊

台股為2016年畫下一個不錯的句點。大盤加權指數全年上漲11%，台股在亞洲股市中表現算是一支獨秀。然而，看到台股亮眼的漲幅成績，許多投資人心中恐怕在滴血，尤其是生技股投資人！

最具指標性的櫃買中心生技醫療指數2016年重挫25%，而且，內心滴血的人恐怕不在少數！因為，相對台股愈趨冷清的成交量，生技股是唯一成交愈趨熱絡的類股。在上櫃市場中，它的成交比重往往達到三成，交投特別熱絡時，上櫃生技股單日成交量屢屢突破百億，成交比重拉高到五至六成也不是什麼新鮮事。

一年間，從天堂掉落至地獄

讓生技股市值蒸發1800億元的盲點

一度被視為拯救台股量能萎縮危機救世主的生技股，豈料，竟成了投資人的一場噩夢，回顧過往幾檔風雲一時的明星個股，基亞從2014年最高的486元崩跌至去年最低點52.1元，浩鼎從2015年的755元暴跌至最低226元。

短短不到一年的時間，台灣生技股的市值蒸發了1800億元。

這筆1800億集體損失的學費 ，究竟帶給投資人哪些珍貴教訓，首先，莫過於投資大眾把新藥臨床實驗解盲結果公布，當成簽樂透般在賭博的迷失。

解盲成功不保證漲

「去年浩鼎股價解盲前瘋狂大漲，就是投資人對『解盲』抱著賭博心態，加上對『名人牌』過度寄予過度期待，兩相相乘下的產物。」一位不願具名，在國內市佔率排名前三大的券商生技股分析師感嘆到。

「那時候，我不斷提醒一些投資人必須注意一件事，浩鼎所做的臨床二、三期解盲，只針對台灣地區，美國還只停留在臨床一期，台灣即使解盲成功，頂多只能在台灣申請藥證、在台灣賣，因為市場規模太小，根本無法支撐浩鼎那麼高的股價」。

全球三期臨床實驗成功率（解盲成功）平均落在60％，但台灣新藥廠三期臨床成功率卻高達75％，迄今只有基亞、浩鼎與北極星三家新藥公司失敗。

解盲失敗的公司股價必定暴跌。然而，解盲成功的公司，股價經歷短暫勁揚後，也大多快速回檔，去年宣布三期解盲成功的懷特、德英、東生華皆是如此。

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